四大要素的積極變化顯示電子行業有望在6 月迎來布局良機。我們認為市場對智能手機增速放緩的悲觀預期前期已經消化,當前影響估值的主要是系統性風險;這段時期,我們在持續跟蹤以下四個因素的具備程度:1)短期系統性風險釋放(持續改善);2)蘋果新品明確備貨(沒有延遲,WWDC 召開);3)手機出貨量月度數據階段性提速(6 月回調,7 月開始向上);4)2Q14 業績再次兌現高增長預期(龍頭股業績大概率符合預期,且受益于低基數2H14 增速有望提升)。

LED 照明長期趨勢確定,短期景氣高漲;我們測算2014/15 年LED 芯片行業供需比例僅為1.03(1.1 為安全水位),接近行業歷史最高水平。在產能轉移大陸,龍頭集中加速的背景下,我們認為市場對行業趨勢沒有充分預期,產業鏈龍頭的投資時點有望再次到來;LEDinside 統計,2013 年大陸廠商市占率68%,提升0.8pt;三安光電本土市占率29%成為第一、木林森首次進入封裝收入前五行列。我們認為產業鏈各段龍頭企業有望充分受益這波景氣大潮。

運營商補貼減少的去庫存6月有望結束,之后進入備貨旺季,智能終端的結構性機會來自于:1)新品:iPhone6 新晉供應商/iWatch產業鏈;2) 需求:4G、出口、電商;3)客戶:華為、小米、聯想、TCL;4)零組件:攝像頭、聲學、金屬外觀件、電池、被動元件。其中的廠商立足國內市場,崛起于智能手機,已經拓展到以可穿戴、汽車電子、智能家居為代表的創新硬件浪潮中。

我們維持行業增持評級,繼續推薦:歐菲光(創新組件龍頭),勝利精密(創新減反射鍍膜),東旭光電(LCD 玻璃基板),順絡電子(NFC,PDS 天線大幅提升市場空間),勁勝精密(業績加速成長),陽光照明(LED 應用龍頭),興森科技(國防+通信新品),振華科技(國防+改革主題),LED 產業鏈(高景氣確認)和藍寶石產業鏈(業績高彈性)。

行業更新:1)硬件同樣事關信息安全,芯片國產化受益;2)1Q14中國大陸IC 業收入繼續快速增長;3)12 英寸硅片大項目落地上海;4)創業板再融資放開;5)蘋果供應鏈更新;6)小米Pad/TV 發布。

公司更新:【歐菲光 002456】三星平板退貨屬行業正常現象,新技術導入期需更多容忍;【上海新陽 300236】大硅片項目布局前瞻,新產品拓展順利推進;【東風科技 600081】參股公司江森自控電子受益于汽車電子化浪潮;【上海新陽 300236】大硅片項目布局前瞻,新產品拓展順利推進。